中证报价启动2024年度场外业务专项摸排 券商自营转型进入关键攻坚期

记者日前从业内获悉，中证机构间报价系统股份有限公司近日向各券商下发通知，要求公司系统梳理2024年度场外证券业务开展情况。根据要求，券商须就场外金融衍生品交易、收益凭证发行、跨境业务、场外金融产品销售、场外登记结算托管、区域市场业务及跨境业务等六类场外业务进行穿透式报送，具体须涵盖总体展业情况、制度系统建设、合规风控机制、盈利模式创新、2025年发展规划及现存问题建议等核心要素。

业内人士认为，场外业务为券商自营业务补充了客需业务经营模式，为自营业务服务投资者、履行功能性使命赋予了创新性的抓手，近年来受到券商重视。客需类业务的发展有助于推动券商自营业务从方向性向非方向性发展，弱化权益市场波动对于公司整体盈利的影响。

券商须报送场外业务细节

合规风控成为重点

根据中证报价要求，场外衍生品业务方面，券商须详细说明常见的业务模式，包括交易结构，交易对手方的交易动机、承担的风险及收益，同时明确证券公司在交易中担任的角色、自身风险收益状况、风险对冲措施及监测机制，并说明实际盈利情况以及对实体经济的现实意义等。合规管理方面，券商须详细披露2024年度场外金融衍生品交易发生的重大事项，包括违约、提前终止、重大业务风险或损失，以及重大事项的起因、处理措施和后续影响。此外，券商须单独报送雪球型业务的盈亏及对冲操作情况。

针对收益凭证业务，券商须详细说明本公司收益凭证业务合规与风险管理整体情况，包括组织架构及决策授权体系情况，包括发行人信用等级、收益凭证待偿还余额管理、债务融资额度授权管理、债务期限结构管理、流动性缺口监测等在内的信用风险及流动性管控情况，发行利率管控情况，浮动收益型收益凭证风控管理情况，以及公司收益凭证在销售文件审查、销售行为管控、投资者适当性管理等方面的落实情况。

针对跨境业务方面，券商须分别说明跨境场外衍生品业务（资本中介）南、北向交易的开展规模，列示在香港、美国等地区跨境场外衍生品业务的投资规模，同时披露跨境自营投资业务的运作模式以及公司跨境自营投资业务在香港、美国等地区的投资规模。

值得关注的是，中证报价特别要求券商结合2024年度实践案例，具体阐述公司场外证券业务在扎实做好金融“五篇大文章”、发挥场外证券业务功能作用以及加强场外证券业务宣传引导等方面的具体案例及经验。

业内人士分析，此次报送工作彰显了“促规范、防风险、重实效”的监管导向，通过建立场外业务全景数据库，推动构建穿透式风险管理体系，从而在业务创新与风险防范间形成良性循环，实现监管效能与行业发展质量的同步提升。

场外业务已成为券商自营业务

高质量转型核心驱动力

需要注意的是，场外证券业务通过收入结构优化、风险管理强化、业务协同深化及政策功能践行，已成为券商自营业务高质量转型的核心驱动力。

中证协数据显示，2024年，证券行业实现营业收入4511.7亿元，同比增长11.2%。其中，自营业务收入1740.7亿元，同比增长43.0%，在所有业务板块中收入增幅最大，且继续占据第一大收入来源。

东吴证券认为，2021年来券商权益类投资经历了去方向化、发展客需业务的过程。客需类业务的发展，推动券商自营业务从方向性向非方向性发展。传统的方向性投资完全随行就市，券商不具备逆周期的能力。部分券商积极通过股指期货、场外期权等工具的运用，发展非方向性投资，弱化了权益市场波动对于公司整体盈利的影响。

业内人士认为，场外衍生品交易为券商自营业务补充了客需业务这样一个差异化的经营模式，为自营业务服务投资者、履行功能性使命赋予了创新性的抓手。在此模式下，券商作为交易商既获得与行情弱相关的中性收益，又为交易对手提供了风险对冲和资产配置的工具，还为机构客户发挥出组织交易的功能。相较于传统单边市场工具，场外衍生品工具在不同的行情特征中都能找到对应的客户需求，满足投资者对多维度、多方向的投资需求。场外衍生品业务与其他创新性自营业务之间还具备较强的耦合效应，譬如场内衍生品做市、基金做市、科创板股票做市等，共同构建多元业务生态。

更重要的是，场外衍生品业务将券商的自有资金转化为活跃市场交易、优化资源配置的中介资金，强化了券商资本市场中介职能，既符合“看门人”角色定位，又为自营业务服务市场高质量发展提供了有效助力。