钢材二季度：需求先扬后抑 区间震荡

【二季度钢材市场态势展望】结合历史经验，二季度钢材需求大概率环比改善，建材或在 4 月中下旬有工地复产，板材或受外需下行影响。4 月底中央政治局会议前有政策加码预期，刺激投机性需求增加，但需求节奏或先扬后抑，5 月上旬后大概率走弱。 长流程钢厂利润尚可，复产意愿存，铁水产量预计回升至 240 万吨上方。短流程钢厂因谷电亏损及废钢到货量低，产量或进一步下行。粗钢压减政策今年大概率出台，落地或在下半年。 铁矿石价格先扬后抑，5 月合约不宜过分看空。长周期看，铁矿石供增需减格局确定，压制价格反弹空间，二季度突破 110 美元概率不高。5 月若铁水产量见顶、钢材需求转弱等利空兑现，矿石估值中枢或下移，可能下探 90 美元/吨。 综合来看，二季度钢材市场呈区间震荡、重心下移格局，建材走势或强于板材。操作建议：螺纹钢运行区间 3100 - 3500；热卷运行区间 3150 - 3550；铁矿运行区间 700 - 780。可关注螺纹 5 - 10 反套，铁矿 5 - 9 正套及卷螺价差做缩策略。风险因素：政策力度高于预期，铁矿石供应继续收缩。